周五亚市早盘，离岸人民币对美元即期汇率一度跌破6.93元，在岸人民币也跌破6.90。在中美贸易战全面开打之际，如此人民币汇率的走势有利中国经济的面貌，目前所征收的关税规模已经与美元兑人民币为7.10的汇率保持一致。举个例子来理解。假设有一家在中国生产面包的公司，在中国采购面粉、鸡蛋、白糖等各种原材料，制成面包后的平均成本是5.00元人民币每个。从中国运送到美国，物流成本是0.50元。通关时缴10%的关税，又是0.50元。那么总成本就提高到了6.00元。然后面包以6.60元的价格销售，那么每个面包的利润就是0.60元人民币。
继续假设一个美国家庭，全家每天要吃10个面包。当美元兑人民币汇率是6.60时，这个美国家庭只要花10美元，就能买到10个来自中国公司生产的面包。
可是，当关税税率从10%提高到25%时，每个面包要交的关税就从原来的0.50元提高到1.25元，总的成本从原来的6.00元提高到6.75元。如果公司还指望每个面包能赚0.60元的话，就必须要把售价提升至7.25元人民币。
假设人民币汇率还是6.60的话，那个美国家庭就必须花费约11美元，即72.50元人民币，才能够让全家吃上10个面包。于是，他可能会有三种选择：
一、每天花11美元，吃10个中国面包。
二、每天花10美元，吃9个中国面包。
三、每天花10美元，吃10个更便宜的越南面包。
因此，当美国提高对中国商品的关税时，所产生的影响至少包括三个方面：
一、中国出口商的利益受损。
二、美国消费者的利益受损。
三、中国制造的替代者利益受惠。
可是，当人民币汇率从6.60元贬值到7.25元时，这一切就都不存在了。因为美国家庭手里的10美元就相当于72.5元人民币，刚好去买10个售价7.25元人民币的中国面包。
既然贬值这么好用，为什么不一直用呢？因为凡事有一利必有一弊，贬值拯救了出口，却打击了资产价格。
继续打比方，假设有一家美国投资公司携1亿美元进入中国股市，按照6.60的汇率，换算成6.60亿人民币。经过一年的投资，他的市值变成了6.93亿人民币。如果人民币汇率仍然维持在6.60，那么他的市值是1.05亿美元，当然是可以接受的。可如果人民币贬值到7.25，那么他的市值就是0.956亿美元，变成亏损了。
因此可以得出第二个结论，假设人民币持续贬值，必定会导致外资撤离，A股市场将再次下跌。
逻辑并不复杂，美国加关税，会导致人民币贬值；人民币贬值，会导致A股下跌。没有政府会接受股市长期持续下跌，所以人民币不可能长期持续贬值。
继续中国面包的例子。如果美国将对中国的关税从10%提升至25%，那么人民币就必须从6.60贬值到7.25，才能使中国面包公司在美国的销售利润不受影响。可站在全球市场的角度来看，人民币不需要贬那么多。美元作为世界货币，不仅美国人大量持有，别国人也都大量持有。对中国加关税的就只有美国，其他国家没有对中国加征关税。
譬如说，还有一个中国面包是出口到墨西哥，原先各种条件都与出口到美国时一样。当人民币从6.60元贬值到7.00时，由于美国加关税，所以中国面包公司在美国市场的利润就变成了7.00－6.75＝0.25元，比原来的0.60减少了0.35元。可是由于墨西哥没有加关税，中国面包公司在墨西哥市场的利润就变成7.00－6.00＝1.00元，比原来的0.60增加了0.40元。也就是说，人民币并不非得贬到7.25，可能只需要贬到7.00，就能将在美国市场上损失的利润从别国市场上弥补回来。
那么在这种情况下，损失最大的会是谁？显然，是越南面包、印尼面包或者马来西亚面包。如果美国只对中国加关税而不对越南加关税，那么中国面包在与越南面包竞争美国市场时会处于相对不利的地位，人民币贬值对冲掉了这种不利。可是，在其它不对中国加征关税的地方，人民币贬值将极大地提升中国出口的竞争力，而使这些国家的相关产业遭到重创。
也就是说，无论美国怎样对中国加关税，也无论中国怎样对美国进行反制，最大的受害者既不会是中国，也不会是美国，而会是周边的小国。这就好比是两只大象搏斗，无论斗得有多凶，都不足以把对方打死，到头来最多是两败俱伤，只是哪一方伤得轻、伤得重罢了。可是，在这两只大象搏斗的过程中，地上的蚂蚁会死掉一大片。